Có thể lãi lớn trong quý 3, cổ phiếu CII vẫn tiếp tục xuống đáy 3 năm

Kết thúc 6 tháng đầu năm 2019, Đầu tư Hạ tầng Kỹ thuật Tp.HCM (CII) ghi nhận doanh thu hợp nhất giảm 35% so với cùng kỳ năm ngoái xuống 1.000 tỷ. Tuy nhiên, nhờ thu nhập tài chính tăng mạnh 67% lên 489 tỷ đồng, chủ yếu phát sinh lãi từ chuyển nhượng (255 tỷ đồng) của Đầu tư Năm Bảy Bảy (NBB) mà CII hợp nhất gần đây, cũng như khoản thu nhập thuế thu nhập doanh nghiệp hoãn lại bất thường 185 tỷ đồng từ CTCP Đầu tư Cầu đường CII (LGC) trong quý 2/2019. Dẫn đến LNST sau lợi ích cổ đông thiểu số tăng 68% lên 68 tỷ đồng.

Trong báo cáo cập nhật mới đây, Chứng khoán Bản Việt (VCSC) cho rằng lợi nhuận năm 2019 của CII sẽ tập trung vào quý 3, tức sau khi hoàn tất thương thảo với với một đối tác bất động sản chính của CII vào đầu tháng 7/2019. Tổng số tiền mặt thu được vào cuối tháng 6/2019 là 1.120 tỷ đồng, trong đó CII dự kiến sẽ nhận được toàn bộ vào cuối quý 3/2019.

Theo dự báo, lãi sau lợi ích cổ đông thiểu số năm 2019 của CII sẽ tăng 6,3 lần lên 696 tỷ đồng so với kết quả thấp năm 2018, nhờ dự án Riverpark, hợp nhất NBB và thu phí từ các dự án Mở rộng Xa lộ Hà Nội và Rạch Miễu Giai đoạn 2.

Về CII, năm 2018 được ban lãnh đạo xem là năm khó khăn nhất kể từ ngày thành lập, việc tạm dừng thanh toán các dự án BT gây ảnh hưởng dòng tiền vào, phá vỡ tất cả các dự tính.

Song song, việc tạm dừng thanh toán các dự án theo hợp đồng BT do Bộ Tài chính có văn bản yêu cầu tạm dừng xem xét. Kết quả cuối cùng, CII không được thanh toán hợp đồng nào đã ký.

Trong đó, đánh giá lại quỹ đất Riverpark một phần bị trì hoãn phù hợp với kế hoạch của ban lãnh đạo, VCSC giả định hiện chỉ có 1 lô đất, thay vì cả 2 lô đất của dự án Riverpark sẽ được đánh giá lại trong thương vụ hợp tác cùng Hongkong Land thông qua công ty liên doanh trong năm 2019. Đơn vị chứng khoán này cũng lưu ý rằng CII nhiều khả năng sẽ giảm tỷ lệ sở hữu tại liên doanh còn 20% từ kế hoạch trước đây là 36%, tương ứng với việc CII sẽ được bù đắp bằng tiền mặt thay cho cổ phần giảm tương ứng trong liên doanh.

Liên quan đến NBB, Công ty dự kiến sẽ thoái vốn các dự án bất động sản và quỹ đất của NBB, vốn sẽ thúc đẩy lợi nhuận của CII. VCSC định giá 313ha đất và dự án của NBB tại Tp. HCM và các tỉnh thành là 2.700 tỷ đồng, với giả định NBB sẽ dần thoái vốn các dự án và quỹ đất trong giai đoạn 2019-2022 và do đó thúc đẩy lợi nhuận của NBB và CII trong giai đoạn này.

Ngược lại, rủi ro của CII hiện nằm ở dự án BOT Mở rộng Xa lộ Hà Nội vẫn đang chờ đợi phê duyệt để được thu phí, VCSC giả định diễn biến thu phí sẽ được thực hiện trong quý 3/2019 và đóng góp 23% cho doanh thu thu phí năm 2019.

Phát biểu tại ĐHĐCĐ thường niên năm nay, Tổng Giám đốc Lê Quốc Bình thừa nhận mất cân đối thu chi là một áp lực khủng khiếp đối với HĐQT. Theo đó, CII đã liên tục phát hành trái phiếu để huy động vốn. Trong tháng 7, Công ty phát hành 200 tỷ đồng trái phiếu không có tài sản đảm bảo, kỳ hạn 3 năm, lãi suất 11%/năm.

Trên thị trường, cổ phiếu CII vẫn giảm liên tục từ tháng 4/2019 đến nay, từ mức 25.000 đồng xuống còn 21.000 đồng. Đây là mức giá thấp nhất của cổ phiếu này trong hơn 3 năm qua.