Thanh khoản chứng khoán chưa thể phục hồi

Trong phiên giao dịch ngày hôm nay (26.5), thị trường chứng khoán tiếp tục ghi nhận những nhịp giằng co, rung lắc của VN-Index ngay từ khi mở cửa, nhưng biên độ gần như chỉ ở mức thấp, nguyên nhân do những cổ phiếu lớn nhà Vingroup đã không giữ được đà tăng điểm tốt. Dòng tiền vẫn là yếu tố khiến sức mạnh thiếu ổn định khi chỉ duy trì mức rất thấp.

VN-Index ghi nhận nỗ lực hồi phục trong phiên chiều và đã có lúc vượt qua mốc tham chiếu ngay trước phiên ATC. Kết thúc ngày giao dịch 26.5, VN-Index đóng cửa trong sắc đỏ tại ngưỡng 1.884,18 điểm, tương ứng giảm 1,85 điểm nhưng sức ép chủ yếu đến từ số ít nhóm cổ phiếu vốn hóa lớn, trong khi sắc xanh phủ khắp nhiều nhóm ngành.

Về thanh khoản, giá trị giao dịch trên HOSE gần 19.800 tỉ đồng không lớn so với giai đoạn gần đây. Trong bối cảnh đó, khối ngoại thu hẹp đà bán ròng so với 3 phiên “cao điểm” vừa qua, dù vậy quy mô cũng tiến sát 900 tỉ đồng.

Bốn cổ phiếu được ghi nhận bị bán ròng hàng trăm tỉ đồng, gồm VHM gần 121 tỉ đồng, VIC gần 130 tỉ đồng, HPG hơn 150 tỉ đồng và đặc biệt là MSB hơn 488 tỉ đồng. Diễn biến này hoàn toàn trái ngược với nhóm được mua ròng, khi PDR dẫn đầu trong phiên tăng trần nhưng cũng chỉ đạt 64 tỉ đồng.

Diễn biến của thị trường cho thấy tâm lý nhà đầu tư đang rất thận trọng khiến dòng tiền chung tỏ ra khá dè dặt. Thực tế, yếu tố phân hóa trên thị trường khiến thanh khoản suy giảm. Khi dòng tiền chỉ tập trung vào một số cổ phiếu trụ hoặc một vài nhóm ngành riêng lẻ, cơ hội kiếm lợi nhuận ngắn hạn trở nên khó khăn hơn đối với phần đông nhà đầu tư.

Điều này khiến một bộ phận nhà đầu tư lo ngại rủi ro giải ngân sai thời điểm, nhất là trong bối cảnh chỉ số vẫn neo ở vùng cao nhưng nhiều cổ phiếu đã điều chỉnh trước đó.

Áp lực bán ròng của khối ngoại trong thời gian gần đây cũng phần nào ảnh hưởng đến tâm lý giao dịch. Khi nhà đầu tư nước ngoài liên tục rút vốn khỏi một số cổ phiếu lớn, lực cầu nội cần đủ mạnh để hấp thụ lượng cung này. Tuy nhiên, thanh khoản suy giảm cho thấy dòng tiền trong nước vẫn chưa thực sự sẵn sàng nhập cuộc mạnh ở vùng giá hiện tại.

Bên cạnh đó, thị trường cũng đang bước vào giai đoạn thiếu vắng thông tin hỗ trợ đủ mạnh. Mùa công bố kết quả kinh doanh quý I/2026 và mùa đại hội cổ đông thường niên phần lớn đã đi qua, trong khi các câu chuyện mới chưa thực sự rõ nét để kích hoạt dòng tiền quay trở lại mạnh mẽ. Trong bối cảnh đó, nhà đầu tư có xu hướng quan sát nhiều hơn là giải ngân quyết liệt.

Theo đánh giá của các chuyên gia phân tích Công ty Chứng khoán MBS, nếu loại trừ tác động từ nhóm cổ phiếu Vingroup, chỉ số hiện chỉ tương đương vùng khoảng 1.776 điểm. Điều này cho thấy việc chỉ tham chiếu diễn biến của VN-Index để ra quyết định danh mục đã không còn nhiều ý nghĩa đối với nhà đầu tư trong vài tuần gần đây.

Khi chỉ số được nâng đỡ bởi một số cổ phiếu trụ đơn lẻ, trong khi phần lớn cổ phiếu chịu áp lực bán, rủi ro tiếp tục xuất hiện một nhịp điều chỉnh kỹ thuật là điều khó tránh khỏi.

“Nhịp điều chỉnh có thể giúp đưa mặt bằng định giá trở lại trạng thái cân bằng hơn. Trong kịch bản đó, thanh khoản nhiều khả năng sẽ giảm xuống và VN-Index có thể kiểm định lại vùng hỗ trợ tâm lý quanh 1.800 điểm”, báo cáo của MBS nêu rõ.