Động lực nào cho cổ phiếu ngành điện những tháng cuối năm?

Công ty Chứng khoán MBS dự báo doanh thu và lợi nhuận nhóm cổ phiếu ngành điện trong quý 3/2025.

Điển hình với POW, dự báo sản lượng tăng gần 23% so với cùng kỳ hỗ trợ bởi Vũng Áng 1 và thủy điện, sản lượng điện khí khả năng cao giảm nhẹ so với cùng kỳ, chủ yếu do Cà Mau 1&2 ghi nhận sản lượng giảm. Biên lợi nhuận gộp của POW tăng mạnh từ nền thấp năm ngoái. Lợi nhuận thuần từ hoạt động kinh doanh phục hồi, tuy nhiên lợi nhuận sau thuế của công ty mẹ chỉ đi ngang, giảm nhẹ 6% so với cùng kỳ chủ yếu năm ngoái chủ yếu từ ghi nhân khoản lãi tỷ giá lớn; trong khi quý 3/2025 POW áp lực về lỗ tỷ giá và lãi vay gia tăng.

Theo kế hoạch, POW dự kiến nâng vốn điều lệ từ thông qua ba hình thức. Thứ nhất, doanh nghiệp sẽ chào bán thêm cho cổ đông hiện hữu tổng cộng 281 triệu cổ phiếu, theo tỷ lệ 12% (cổ đông sở hữu 100 cổ phiếu được quyền mua thêm 12 cổ phiếu mới). Giá chào bán là 10.000 đồng/cổ phiếu, tương đương với số tiền muốn huy động 2.810 tỷ đồng. Dòng tiền này sẽ giải ngân cho Dự án Nhà máy điện Nhơn Trạch 3 và Nhơn Trạch 4 như thanh toán các Hợp đồng ký kết với các nhà thầu/đối tác.

Hình thức thứ 2 là POW sẽ phát hành cổ phiếu thưởng để tăng vốn cổ phần từ nguồn vốn chủ sở hữu với tỷ lệ 15% (cổ đông sở hữu 100 cổ phiếu sẽ nhận 15 cổ phiếu mới), tương đương với hơn 351 triệu cổ phiếu. Nguồn vốn từ Quỹ đầu tư phát triển trên Báo cáo tài chính kiểm toán năm 2024.

Thứ 3, POW dự kiến phát hành cổ phiếu để trả cổ tức theo tỷ lệ 4% (cổ đông sở hữu 100 cổ phiếu sẽ nhận 4 cổ phiếu mới). Nguồn phát hành từ lợi nhuận sau thuế chưa phân phối trên Báo cáo tài chính kiểm toán năm 2024. Các đợt phát hành dự kiến triển khai trong năm 2025 đến quý 1/2026, sau khi được Ủy ban Chứng khoán Nhà nước chấp thuận.

Kế hoạch phát hành được cho có tác động tích cực đến triển vọng đầu tư, kinh doanh của POW trong tương lai.

Với cổ phiếu HDG, dự báo công ty mẹ quý 3/2025 chỉ tăng nhẹ 5%. Trong đó, mặc dù sản lượng thủy điện khả năng có sự cải thiện nhưng với HDG áp lực lỗ tỷ giá từ khoản vay gốc đồng EUR là hiện hữu trong giai đoạn này, ảnh hưởng lên lợi nhuận của doanh nghiệp.

Với cổ phiếu QTP trong quý 3/2025 thường là giai đoạn thấp điểm do nhà máy đại tu một tổ máy định kỳ, do đó sẽ có sự sụt giảm về sản lượng. Giá bán điện của QTP có xu hướng giảm nhẹ so với cùng kỳ được trợ bởi giá than giảm. Như vậy, lợi nhuận sau thuế cổ đông công ty mẹ sẽ đi ngang so với cùng kỳ

Đối với cổ phiếu REE, tăng trưởng lợi nhuận sau thuế quý 3/2025 kỳ vọng đạt gần 17% so với cùng kỳ, chậm lại so với mức tăng trưởng cao quý 2/2025. Trong quý 3, nhóm thủy điện ghi nhận tăng trưởng. Động lực tăng trưởng chính của REE chủ yếu đến từ bàn giao Thái Bình Light Square. Mặt khác, mảng nước và cơ điện lạnh khả năng cao cũng sẽ đóng góp tích cực…

Như vậy, tăng trưởng lợi nhuận ròng quý 3/2025 trung bình của các doanh nghiệp ngành điện theo MBS dự kiến đạt 17%, trong đó, một số doanh nghiệp kỳ vọng đạt mức phục hồi ấn tượng từ nền thấp như NT2, POW, GEG. Trong quý 3/2025, tăng trưởng tiêu thụ điện có sự cải thiện hơn so với mức tăng trưởng khá thấp của quý 2, tuy vẫn thấp hơn kế hoạch của Bộ Công Thương là 10-12%. Hầu hết các nguồn điện đều ghi nhận mức huy động tốt hơn, trong đó huy động thủy điện tăng 3% so với cùng kỳ trong quý 3/2025 (tính đến hết 20/9)...

Theo Trung tâm Khí tượng Thủy văn Quốc gia, lượng mưa toàn quốc theo đó duy trì ở mức cao so với nhiều năm, cá biệt một số khu vực có lượng mưa cao hơn như Bắc Bộ và đặc biệt là Trung Bộ. Một số doanh nghiệp có nhà máy tại khu vực này kỳ vọng được hưởng lợi như HDG, REE…

Đánh giá về dư địa của nhóm cổ phiếu ngành điện, theo MBS, từ quý 3/2025 và 9 tháng đầu năm, nhiều chính sách đã được ban hành hướng đến tháo gỡ đáng kể các vướng mắc đã tồn tại của ngành bao gồm thực thi theo Quy hoạch Điện 8 và Điều chỉnh Quy hoạch Điện , với việc điều chỉnh và kế hoạch thực hiện; khung giá cho các nguồn điện; cơ chế đấu thầu; cơ chế ưu đãi cho phát triển điện áp mái tự sản tự tiêu,…

Mặc dù vẫn còn nhiều điểm cần cải thiện, MBS cho rằng giai đoạn tới của ngành sẽ tiếp tục tập trung vào thực thi và hoàn thiện các chính sách. Hiện tại, các doanh nghiệp về cơ bản có đủ cơ sở để triển khai dự án. Quý 3/2025 ghi nhận sự sôi động trở lại của thị trường năng lượng tái tạo khi các địa phương bắt đầu mở thầu quan tâm dự án, thu hút được nhều nhà đầu tư tham gia, trong đó GEG, REE, HDG hiện là một số doanh nghiệp niêm yết nổi bật tích cực tham gia đấu thầu và triển khai các dự án mới.

Đáng chú ý, Nghị quyết số 70-NQ/TW ngày 20/8/2025 của Bộ Chính trị về bảo đảm an ninh năng lượng quốc gia đến năm 2030, tầm nhìn đến năm 2045 đã đặt ra những mục tiêu cho sự phát triển của ngành năng lượng bao gồm chuyển đổi năng lượng sạch; xây dựng cơ chế thị trường minh bạch và giảm độc quyền. MBS cho rằng từ nay đến cuối năm và sang 2026, một số sự kiện có thể được quan tâm sẽ tác động đến ngành như hướng xử lý chính thức cho các dự án năng lượng tái tạo sai phạm, tiếp tục hoàn thiện cơ chế DPPA, dự thảo khung giá phát điện, thí điểm cơ chế giá điện hai thành phần… Theo đó, nhóm ngành điện sẽ có nhiều cơ hội tăng giá vào cuối năm.